Lãi ròng vượt nghìn tỷ nhưng vẫn chưa hoàn thành mục tiêu cả năm

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2022, doanh thu trong quý của VCG đạt 1.929 tỷ đồng, ghi nhận mức giảm 9,5% so với quý IV/2021. Lợi nhuận gộp tăng 55% lên hơn 375 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 11,4% cùng kỳ lên 19,4% quý IV/2022.

Dù vậy lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 80 tỷ đồng, giảm 54%. Giải trình về kết quả sụt giảm lãi ròng trong quý, công ty cho biết nguyên nhân chính là do doanh thu hoạt động tài chính và lợi nhuận từ các công ty liên doanh liên kết đều giảm so với cùng kỳ 2021. 

Lũy kế cả năm, doanh thu thuần của VCG đạt 8.629 tỷ đồng, tăng khoảng 50,1% so với năm 2021. Trong đó, doanh thu hoạt động xây dựng đóng góp gần 5.992 tỷ đồng, tăng mạnh xấp xỉ 70%. Dù giá vốn hàng bán tăng 52,5%, lãi gộp vẫn tăng khoảng 36%, lên 1.126 tỷ đồng.

Cùng đó, doanh thu tài chính tăng 106% lên 1.085 tỷ đồng, phần lớn nhờ lãi từ đánh giá lại giá trị hợp lý của khoản mục đầu tư tại Công ty Vinaconex – ITC khi đạt được quyền kiểm soát với hơn 662 tỷ đồng (cùng kỳ không ghi nhận khoản này). Lợi nhuận sau thuế cả năm hơn 1.049 tỷ đồng, gấp đôi năm 2021.

Với doanh thu kế hoạch 2022 là 15.300 tỷ đồng và 1.400 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế kế hoạch, đến hết năm, VCG đã hoàn thành 56% chỉ tiêu doanh thu và 75% chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế cả năm.

MAS: Dự phóng tăng trưởng 31% lợi nhuận sau thuế cho VCG năm nay

Theo báo cáo doanh nghiệp của nhóm phân tích Chứng khoán Mirae Asset (MAS) công bố ngày 6/2, VCG nằm trong nhóm cổ phiếu có khả năng tăng trưởng tích cực năm 2023 nhờ thế mạnh về xây dựng. 

Dự phóng này một phần dựa trên nền tảng tích cực của doanh nghiệp năm 2022, với doanh thu thuần và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 8.629 tỷ và 886 tỷ đồng, tăng 50,1% và 124,8% so với cùng kỳ. Trong đó, mảng xây dựng tăng 70%, đạt 5.992 tỷ đồng doanh thu; doanh thu mảng bất động sản đạt 609 tỷ đồng, tăng 1142%. 

Các chuyên giá đánh giá VCG sẽ có lợi thế lớn khi nhận thầu các dự án xây dựng đầu tư công lớn với kinh nghiệm hơn 35 năm nhờ khả năng thi công tốt, và chủ động nguyên liệu đầu vào (xi măng, bê tông) với hệ thống các công ty con. Nhất là trong bối cảnh Chính phủ đang thúc đẩy mạnh đầu tư công với một số dự án đáng chú ý. Có thể kể đến 12 dự án thành phần đường cao tốc Bắc-Nam giai đoạn 2 qua 15 tỉnh đã chính thức khởi công với tổng mức đầu tư lên đến 147.000 tỷ đồng. Dự án thi công xây dựng và lắp đặt thiết bị công trình Nhà ga hành khách sân bay Long Thành giai đoạn 1 với giá trị thầu hơn 35.000 tỷ đồng.

Lợi thế sở hữu quỹ đất gần 2.000 ha và mục tiêu gia tăng quỹ đất lên 5.000 ha vào năm 2025 được dự báo sẽ là tiền đề giúp VCG tiếp tục phát triển mảng bất động sản và khu công nghiệp trong tương lai.

Năm 2023, MAS dự phóng doanh thu và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 11.929 tỷ và 985 tỷ đồng, tăng 38% và 31% cùng kỳ. Cụ thể, mảng xây lắp đạt 8.976 tỷ đồng doanh thu, tăng 49,8% nhờ sự tăng tốc tại nhiều dự án đầu tư công. Doanh thu tài chính đạt 493 tỷ đồng do không còn đột biến 663 tỷ đồng cùng kỳ do đánh giá lại khoản đầu tư Vinaconex – ITC. Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 16,5%.

Nhận định tích cực cho kết quả kinh doanh của VCG nhờ có quỹ đất lớn tại nhiều vị trí thuận lợi tạo nền tảng phát triển dài hạn cùng chính sách tăng tốc đầu tư công của Chính phủ trong những năm tới và tiềm lực mạnh cho chiến lược dài hạn.

Chi phí nguyên vật liệu tăng, áp lực đè nặng lên lợi nhuận ngành xây dựng

Theo báo cáo ngành xây dựng mới cập nhật ngày 22/6, các chuyên gia từ Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MAS) nhận định trong ngắn hạn, biên lợi nhuận của ngành còn chịu nhiều áp lực khi chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng cao và lượng cung bất động sản trên thị trường nhà ở suy giảm, cũng như tác động lan tỏa từ đầu tư công chưa đạt kỳ vọng. 

Cụ thể, theo báo cáo của Bộ Kế hoạch và Đầu tư, vốn ngân sách nhà nước (NSNN) năm 2022 ước thanh toán đến ngày 31/5/2022 là 115.922,47 tỷ đồng, đạt 22,37% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao, tăng nhẹ so với cùng kỳ năm 2021. Trong đó, giải ngân vốn trong nước là 113.744,63 tỷ đồng, đạt 23,15% kế hoạch; giải ngân vốn ngoài nước là 2.177,83 tỷ đồng, đạt 6,26% kế hoạch.

“Trong những năm trước, tỷ lệ giải ngân đầu tư công 6 tháng đầu năm rơi vào khoảng 22%–26%, vì thế tỷ lệ hiện tại đang ở mức thông thường như mọi năm. Tính đến 31/05/2022 tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công là 22,4% – tương đương với cùng kỳ 22,1%”, báo cáo của MAS cho hay. Tiến độ giải ngân như vậy dù tăng nhẹ so với năm ngoái nhưng chưa đạt kỳ vọng trong bối cảnh Chính phủ và Quốc hội dành nguồn lực rất lớn cho đầu tư cơ sở hạ tầng.

Còn về phía thị trường bất động sản, nhìn chung hơn một năm qua là giai đoạn thị trường nhà ở trầm lắng, cùng đó nguồn cung sơ cấp hạn chế khiến thị trường xây dựng càng trở nên khó khăn. 

Tại Hà Nội, số liệu do MAS trích dẫn tại báo cáo cho thấy chỉ 2.800 căn hộ được chào bán trong quý I/2022, tức nguồn cung mới giảm mạnh 38% so với quý trước và giảm 29% so với cùng kỳ năm trước. Số lượng giao dịch thành công khoảng 4.000 căn, trong đó số lượng căn hộ mở bán mới chiếm một nửa, tỷ lệ hấp thụ giữ nguyên 20% so với quý trước và so với cùng kỳ. Do nguồn cung hạn chế, giá nhà cũng tăng nhẹ. Trong 5 năm qua, phân khúc trung cấp và giá rẻ tăng nhanh nhất với tăng trưởng từ 7 – 8%, còn phân khúc cao cấp chỉ tăng 4%. 

Còn tại TP Hồ Chí Minh, trong quý I/2022, nguồn cung mới tiếp tục khan hiếm với chỉ hơn 2.000 căn hộ được mở bán, giảm mạnh 62% so với quý trước và giảm 3% so với cùng kỳ năm trước. Cùng đó, nguồn cung sơ cấp lại bị hạn chế với chỉ hơn 3.020 căn hộ được chào bán, giảm mạnh 48% so với quý trước và giảm 18% so với cùng kỳ năm trước, khiến cho tỷ lệ hấp thụ tăng cao nhất trong 5 quý trở lại đây và đạt 75%, trong đó căn hộ mở bán mới có mức hấp thụ đến 83%.

Trên thị trường chứng khoán, trong quý I/2022, lợi nhuận sau thuế của nhóm cổ phiếu Xây dựng ghi nhận độ phân hóa lớn và diễn biến trái chiều: một số cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng đột biến, trong khi một số có tốc độ tăng trưởng âm (LCG, CTD), hoặc báo cáo lỗ (FCN). 

Nhóm nghiên cứu MAS chỉ ra rằng trong kỳ, các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận đột biến chủ yếu đến từ các giao dịch tài chính như thoái vốn, mua rẻ; mà không phải đến từ hoạt động kinh doanh chính (chẳng hạn CII ghi nhận khoản thoái vốn tại công ty con, VCG có lãi từ giao dịch mua rẻ); hoặc do so sánh với lợi nhuận rất thấp của quý I/2021 – thời điểm Việt Nam đang trong quá trình phòng chống COVID-19.

Kỳ vọng ở tiến độ đầu tư công nửa cuối năm

Nhìn về dài hạn, MAS bày tỏ kỳ vọng tích cực vào tăng trưởng của cổ phiếu ngành Xây dựng khi nhu cầu đầu tư cơ sở hạ tầng và bất động sản dân cư tại Việt Nam vẫn rất lớn. 

MAS đánh giá triển vọng đầu tư công trong năm 2022-2023 là rộng mở trong bối cảnh Quốc Hội chấp thuận chủ trương đầu tư 5 dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia tại kỳ họp thứ 3 Quốc hội khóa XV vừa qua gồm: đường Vành đai 4 vùng Thủ đô Hà Nội; đường Vành đai 3 TP Hồ Chí Minh; đường bộ cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu giai đoạn 1; đường bộ cao tốc Khánh Hòa – Buôn Ma Thuột giai đoạn 1; đường bộ cao tốc Châu Đốc – Cần Thơ – Sóc Trăng giai đoạn 1.

Đối với riêng Bộ Giao thông Vận tải (GTVT), kế hoạch vốn đầu tư công năm 2022 lên tới 50.327 tỷ đồng. Tính từ đầu năm đến hết tháng 5/2022, khối lượng giải ngân của Bộ đạt 15.080 tỷ đồng, đạt 34,9% kế hoạch đã giao chi tiết và đạt 29,8% kế hoạch được Thủ tướng Chính phủ giao. Theo Bộ GTVT, nguyên nhân chủ yếu gây chậm tiến độ do khó khăn về nguồn vật liệu đất đắp nền đường, thời tiết không thuận lợi và biến động giá vật liệu xây dựng. 

Bộ dự kiến cuối năm 2022 sẽ đưa vào sử dụng 4 đoạn cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 1 với tổng chiều dài 361 km bao gồm cao tốc Mai Sơn – Quốc lộ 45 (chiều dài 63,4km), cao tốc Cam Lộ – La Sơn (98,3km), cao tốc Vĩnh Hảo – Phan Thiết (100,8km) và cao tốc Phan Thiết – Dầu Giây (99km). Như vậy, cùng với đoạn Cao Bồ – Mai Sơn đã đưa vào sử dụng vào đầu năm nay, dự kiến 5/11 đoạn cao tốc Bắc Nam giai đoạn 1 sẽ hoàn thành trong năm nay. Theo tiến độ, 6 dự án còn lại dự kiến sẽ hoàn thành trong 2023. 

“Khi tiến độ đầu tư công đạt kế hoạch và các nút thắt của thị trường bất động sản được tháo gỡ, dư địa tăng trưởng của các công ty ngành Xây dựng sẽ được rộng mở”, báo cáo của MAS đặt nhiều kỳ vọng ở giải ngân đầu tư công.

Lựa chọn một số cổ phiếu đáp ứng tiêu chí vốn hóa, thanh khoản, mang tính đặc trưng và đại diện cho từng phân khúc xây dựng; MAS gọi tên các cổ phiếu CTD, HBC, HTN cho nhóm dân dụng và VCG, HHV, CII, LCG, FCN, TCD cho nhóm công nghiệp, hạ tầng.